Bitcoin y riesgo de contraparte en la estrategia de tesorería corporativa

Reservas del Tesoro Amenaza de contraparte invisible

Si bien las reservas corporativas fueron diseñadas para mantener la liquidez y la estabilidad, siguen siendo vulnerables a los riesgos inherentes al sistema financiero tradicional. La mayoría de los sistemas financieros son vulnerables a los riesgos sistémicos. activo de reserva—Cash, bonos gubernamentales, papel comercial o fondos del mercado monetario depende inherentemente de entidades externas:

• BancosEl efectivo de las corporaciones mantenidas en los bancos está expuesto a una variedad de riesgos, incluidas la insolvencia y las fallas operativas. Aunque la crisis financiera de 2008 mostró cuán vulnerables son incluso las pequeñas empresas, también reveló que pueden verse afectadas por la insolvencia u fallas operativas. “Demasiado grande para fallar” ha habido 465 fallas bancarias en los Estados Unidos entre 2008 y 2012.
• El gobiernoCambiar la política monetaria, como la flexibilización cuantitativa o el aumento de las tasas de interés, puede reducir el valor de las reservas basadas en Fiat. El uso de controles de divisas puede limitar el acceso al dinero, como fue el caso en Grecia durante 2015.
• Bancos centrales: Devaluación de divisas a través del crecimiento de la oferta monetaria sin control, como la oferta de dinero M2 de EE. UU. Aumenta un 26% de 2020 a 2022, socava directamente el poder adquisitivo de las reservas de efectivo.

Los riesgos de los Tesoros Corporativos están ocultos por estas dependencias hasta que ocurre la crisis. Bitcoin es una alternativa estructural única. Es un activo no custodial, que opera fuera del sistema financiero convencional. Críticamente, la naturaleza sin contraparte de Bitcoin depende de la autocustody, sosteniendo las claves privadas directamente en lugar de confiar fondos a los custodios de terceros, lo que reintroduce los riesgos que bitcoin evita. Bitcoin de sí mismo permite a las corporaciones proteger sus fondos de las fallas por parte de bancos, gobiernos o intermediarios.

Bitcoin como capital corporativo soberano

Bitcoin elimina el riesgo de contraparte en su diseño, pero solo si las corporaciones poseen sus claves privadas. Los bitcoins que son autodenominados ofrecen una independencia financiera incomparable, lo que los convierte en un activo valioso para el Tesoro Corporativo:

• Sin crédito expuestoBitcoin no es un protocolo centralizado, pero consiste en una red global de mineros y nodos que lo asegura. El protocolo está descentralizado y asegurado por una red internacional de nodos y mineros, sin un solo punto de falla.
• No hay devaluación por emisiónEl límite de suministro de Bitcoin es de 21,000,000 de monedas. Su emisión está controlada por un algoritmo que no se puede alterar. Esto contrasta con las monedas fiduciarias, donde los bancos centrales pueden imprimir dinero a voluntad: Eg, la Reserva Federal de los Estados Unidos amplió su balance de $ 4.2 billones en 2019 a $ 8.9 billones para 2022, diluyendo los activos basados ​​en dólares.
• No hay controles de capital ni rescates forzadosLas autoridades centrales no pueden congelarse ni restringirse a menos que tengan acceso a sus llaves privadas. Las corporaciones pueden retener el control de sus fondos, independientemente de la interferencia gubernamental o los bloqueos económicos.
• La finalidad absoluta del activo portador: Las transacciones de Bitcoin se establecen en una cadena de bloques global sin permiso con finalidad criptográfica, generalmente en 10-60 minutos. El autododiano Bitcoin es un activo directo que las corporaciones pueden poseer sin la necesidad de intermediarios como bancos y casas de limpieza.

Autocustody: el imperativo de la autocustodyEstos beneficios desaparecen cuando Bitcoin se mantiene por un tercero de buena reputación, como una institución o intercambio. Los custodios reintroducen el riesgo de contraparte: Eg, el colapso de FTX en 2022 dejaron miles de millones en activos del cliente inaccesibles. Bitcoin no contiene una contraparte cuando las corporaciones tienen el control de sus claves privadas. Las empresas pueden asegurar su bitcoin y mantener capital, que es independiente de cualquier intervención o falla externa.

Pruebas de estrés: probar la necesidad

Las crisis recientes destacan la fragilidad de los instrumentos del tesoro tradicionales y enfatizan la necesidad de alternativas sin contraparte como Bitcoin.

• Chipre Bail-in (2013): Para estabilizar a los bancos en quiebra, Chipre impuso pérdidas a los depositantes, con cuentas de más de € 100,000 cortes de cabello de hasta 60%. Los riesgos asociados con la dependencia de custodia se expusieron a corporaciones que tenían efectivo en cuentas bancarias chipriotas. Los bitcoins que fueron autogestionados no habrían sido afectados por las fianzas, ya que nadie podría llegar al dinero o tomarlo.
• Protestas de camionero de Canadá (2020)Las autoridades canadienses congelaron las cuentas bancarias de los manifestantes y sus negocios, mostrando cómo la acción política puede restringir rápidamente los fondos. Los bancos eran una fuente de riesgo de liquidez inmediata para las corporaciones, pero Bitcoin en cuentas autosuficientes todavía era accesible y transferible entre las fronteras.
• SVB y Credit Suisse Colapso (2023).Tanto Silicon Valley Bank como Credit Suisse se consideran “sistémicamente importantes”, los depositantes corporativos se vieron afectados por problemas de liquidez. La incapacidad de SVB para proporcionar fondos dejó a muchas empresas incapaces de acceder a su dinero. En algunos casos, los retrasos fueron semanas. Bitcoins que se almacenaron fuera de línea o en billeteras seguras habrían permitido a las empresas continuar recibiendo capital.
• Mercados emergentes: Países como Argentina y Turquía han impuesto controles de capital y intervenciones de FX a la devaluación de la moneda STEM: el peso de Argentina perdió el 50% de su valor contra el USD solo en 2023. Las empresas que tenían activos en su localidad enfrentaron restricciones de capital, mientras que Bitcoin, que estaba autocusta, podía moverse en todo el mundo en cuestión de minutos y pasar por alto las barreras burocráticas.

Todos estos incidentes revelan una comunidad: la seguridad y la estabilidad de las reservas tradicionales es tan buena como sus instituciones y políticas. Bitcoin que está autogestionado, por otro lado, proporciona una salvaguardia contra estas interrupciones. Asegura a las corporaciones que mantienen el control de su capital incluso en situaciones extremas.

Bitcoin como capa de mitigación de riesgos

Bitcoin que está autogestionado puede usarse como una reserva de valor a largo plazo, y también como una cobertura contra los desastres. Esto proporciona a las corporaciones una herramienta poderosa para mitigar el riesgo.

• Activo multipropósito: La apreciación histórica de los precios de Bitcoin, el promedio del 100% de retornos anualizados de 2013 a 2023, lo convierte en una tienda de valor convincente, mientras que su naturaleza descentralizada protege contra fallas sistémicas. Los tesoreros pueden preservar el poder adquisitivo, al tiempo que se cubren contra la crisis.
• Capital altamente portátilSe pueden comprar bitcoins transferido a nivel mundial Hay cargos mínimos y no hay dependencia de bancos o procesadores. Una corporación, por ejemplo, podría enviar $ 10 millones en bitcoins a través de la frontera en menos de una hora en comparación con días o incluso semanas cuando se usa transferencias de alambre tradicionales que están sujetas a sanciones o retrasos rápidos.
• Protección de cisne negroBitcoin protege el Tesoro de la devaluación de la moneda, los controles de capital o las sanciones. Bitcoin fue una herramienta vital para las transacciones internacionales y la preservación del valor durante la hiperinflación de Venezuela, que alcanzó un máximo de 1,7 millones%. La característica de autocustody garantiza que estas protecciones no se vean comprometidas por el fracaso de un tercero.
• Crecimiento resistenteLas empresas pueden lograr un equilibrio entre el crecimiento y la resistencia al asignar algunas de sus reservas a Bitcoin. Bitcoin ofrece una combinación de propiedades similares a la cobertura y la flexibilidad para mover capital en tiempos de crisis.

Autocustody como baseEste beneficio depende del autoalmacenamiento. Los custodios de terceros, como los intercambios o las plataformas de criptografía, exponen bitcoin a los mismos riesgos que los bancos tradicionales: Eg, Mt. Gox colapsaron en 2014, lo que resultó en 850,000 pérdidas BTC para sus clientes. Las corporaciones pueden maximizar los beneficios de mitigación de riesgos de Bitcoin mediante el uso de billeteras de hardware y sistemas de múltiples firmas.

Integridad operativa

La integración de Bitcoin autónomo en el tesoro de una empresa es un proceso complejo que requiere planificación. Sin embargo, a medida que se desarrolla la infraestructura, se vuelve cada vez más posible.

• Estrategias de custodiaPara eliminar los riesgos de la contraparte, la autocustody no puede ser negociable. Para mejorar la seguridad, las empresas pueden optar por billeteras de hardware como letreros, trezor o configuraciones de firmas múltiples que usan múltiples clave privada para autorizar las transacciones. Las soluciones de grado empresarial como Unchained Capital o CASA, que ofrecen autocustody, pueden proporcionar una sólida gestión clave sin depender de terceros. Para la máxima resiliencia, evite usar custodios institucionales. Son convenientes pero introducen riesgos de contraparte.
• El estándar en evoluciónEl ecosistema bitcoin está madurando. Deloitte y PwC y las empresas de auditoría similares ofrecen plantillas de informes para criptografía, mientras que los autocorritos de Bitcoin ahora pueden comprar un seguro (por ejemplo, la protección de robo de Coincover). Las herramientas están diseñadas para ayudar a las empresas a cumplir con sus obligaciones de cumplimiento regulatorio mientras mantienen la propiedad de los activos.
• La implementación estratégica: Bitcoin se puede mantener pasivamente como un activo de reserva, apreciando con el tiempo, pero activado durante las crisis, EG, para resolver los pagos internacionales cuando los bancos están congelados o para protegerse contra la devaluación de la moneda. Por ejemplo, los usuarios de Bitcoin en Turquía estaban mejor que sus homólogos Fiat durante la crisis de Lira 2022.
• Gobernanza de la juntaLas empresas deben establecer pautas claras para el papel de bitcoin en su tesoro. Esto incluye umbrales aprobados por la junta para la asignación (por ejemplo, 5-10% de las reservas), desencadenantes para el despliegue (por ejemplo, crisis bancarias o restricciones FX) y protocolos para la gestión de claves seguras. La prueba de estrés de los procesos de custodia es una buena manera de garantizar la preparación.

La incorporación de Bitcoin como estrategia, al tiempo que mantiene sus beneficios de no contrapartes, es posible priorizar la autocustody. La innovación y la disciplina operativa están equilibradas.

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Los departamentos del Tesoro se les enseña a diversificar sus activos, pero rara vez examinan el riesgo de contrapartes inherentes a cada reserva. El efectivo depende de los bancos, los bonos en los emisores y las monedas en los bancos centrales, todo lo cual puede fallar o intervenir de manera que erosione el valor o el acceso. Bitcoin es un activo que, cuando está autogestionado, no requiere que ninguna confianza se coloque en terceros, sino solo en las matemáticas criptográficas.

Bitcoin que es autogestionado no reemplaza el efectivo o los bonos, pero se puede usar para eliminar el riesgo de la pila de capital. La cobertura ofrece a las empresas una forma de protegerse contra los riesgos de las fallas sistémicas, desde los controles de capital hasta las corridas bancarias, al tiempo que mantiene su potencial de crecimiento a largo plazo. A medida que crecen los riesgos sistémicos, evidenciados por las crisis bancarias, las congelaciones geopolíticas y las devaluaciones de divisas, el papel de Bitcoin como activo del Tesoro se vuelve innegable. Para las empresas que buscan a prueba de sus balances en el futuro, Bitcoin de sí mismo no es solo una herramienta, es un cambio de paradigma hacia la verdadera soberanía financiera.

Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo fue creado por Bitcoin para corporaciones.. El propósito de este artículo es proporcionar información solamente. No debe tomarse como una solicitud o invitación para comprar valores, suscribirlos o adquirirlos.